Rodolfo G Campos, Jesús Fernández-Villaverde, Galo Nuño Barrau, Peter Paz

Bank for International Settlements(BIS)

2024

재정·세제·금융-금융, 재정·세제·금융-기획재정

이 보고서는 이질적 경제주체 뉴케인지언(Heterogeneous Agent New Keynesian, HANK) 모형을 통해 통화정책과 재정정책의 관계를 살펴본다. 일반적으로 통화정책에 중요한 자연 이자율은 생산성 증가와 인구통과 등 구조적 요인에 의해 결정됐다. 그러나 이 보고서는 가계의 이질성으로 공공 부채 수준이 HANK 모형에서 자연 이자율에 상당한 영향을 미친다는 것을 보여준다. 보고서는 공공 부채의 변화가 자연 이자율에 미치는 영향을 조사하고 이에 따른 통화정책 조정 방향을 분석하는 것을 목표한다. 연구 결과에 따르면 재무부가 장기 공공부채 비율을 조정하면 자연 이자율이 변동하여 중앙은행은 인플레이션 목표를 유지하기 위해 통화정책을 조정해야 한다. 명목금리의 제로 하한(Zero Lower Bound) 때문에 부채가 일정 수준 이하로 감소하면 안정적인 인플레이션 목표에서 벗어날 수 있다는 한계가 있다. 또한 보고서는 부채로 재정이 확충되는 효과와 통화정책 조정 시기를 평가한다. 자연 이자율의 정확한 추정이 필요하지 않은 대안적 통화정책 규칙이 여전히 효과가 있을 수 있다는 사실을 시사한다. 이러한 결과는 통화정책과 재정정책 간 상호작용에 대한 강력한 분석을 제공한다.

https://www.bis.org/publ/work1172.htm

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