Massimo Rostagno, Carlo Altavilla, Giacomo Carboni, Wolfgang Lemke, Roberto Motto, Arthur Saint Guilhem

WORKING PAPER SERIES, No. 2564

European Central Bank(ECB)

2021

재정·세제·금융-금융

이 보고서는 주요 정책금리가 마이너스인 상황에서 비전통적인 통화정책의 효능성에 대해 새로운 실증적 증거를 소개한다. 마이너스 금리 정책(Negative Interest Rate Policy, NIRP)이 금리에 대한 사전적 정책방향 제시(Forward Guidance, FG)와 양적 완화(Quantitative Easing, QE)와 함께 도입될 경우 비전통적인 통화정책 도구의 영향을 식별하기가 쉽지 않다. 이 보고서는 이러한 과제를 극복하기 위해 강도 높은 통제 시험과 금리 옵션에서 파생된 예측 금리 밀도를 이용해 자체적으로 수립한 반사실적 선도곡선과 결합한 새로운 식별 접근법을 제안한다. 분석 결과 만기가 도래하기까지 NIRP가 금리기간 구조에 상당한 영향을 미친데 비해 금리 FG의 영향은 전반적으로 미미했던 것으로 나타났다. QE를 통해서는 특히 수익률 곡선의 후반부에 발생한 수익률 효과를 상당부분 설명할 수 있었다.

https://www.ecb.europa.eu/pub/research/authors/profiles/roberto-motto.en.html

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