Rashad Ahmed, Iñaki Aldasoro

BIS Working Papers, No 1270

Bank for International Settlements

2025

일반공공행정-재정·금융, 재정·세제·금융-금융

이 보고서는 2021년부터 2025년까지의 고빈도(high-frequency) 데이터를 활용하여, 달러 연동 스테이블코인(stablecoin) 흐름이 미국 단기 국채 수익률에 미치는 영향을 심층적으로 분석한 보고서이다. 주요 목적은 테더(USDT), 서클(USDC) 등 주요 발행기관의 스테이블코인 활동이 3개월물 국채(T-bill) 시장에 미치는 직접적인 영향을 정량적으로 규명하는 데 있다. 이 연구는 도구변수를 활용한 지역투영회귀(instrumented local projection regression) 등 고도화된 계량경제 기법을 적용하여, 스테이블코인 유입이 단기 수익률을 소폭 하락시키는 반면, 유출은 보다 큰 비대칭적 효과를 통해 수익률을 상승시키는 경향이 있음을 밝혀냈다. 스테이블코인은 안전자산 시장에서 중요성이 점차 확대되고 있으며, 통화정책 전달경로에 영향을 미치고 금융안정성 측면에서 잠재적 리스크를 내포한다. 보고서는 발행기관 단위의 분석을 수행하고, 강건한 식별 전략을 적용하며, 준비금 투명성과 시장 유동성에 대한 정책적 시사점에 중점을 둔다.

https://www.bis.org/publ/work1270.htm

국제기구