Paul Beaudry, Paolo Cavallino, Tim Willems

BIS Working Papers, No 1246

Bank for International Settlements

2025

일반공공행정-재정·금융, 재정·세제·금융-금융

이 보고서는 중앙은행이 장기 실질금리에 미치는 영향을 종합적으로 분석한 것으로, 기존 통화경제학의 통념에 도전한다. 보고서는 생애주기 역학을 반영한 "FLANK" 모형을 도입하여, 지속적인 금리 변화가 경제 전반에 미치는 영향을 탐구한다. 연구 결과에 따르면, 이러한 금리 변화는 시계열 대체효과와 자산가치 변화 등 상반된 요인이 작용하여 총수요에 미치는 영향이 모호한 것으로 나타났다. 이는 중앙은행이 장기적인 경제활동에 미치는 영향력이 기존에 생각했던 것보다 제한적일 수 있음을 시사한다. 또한 이 모형은 자연이자율(r*)에 대한 정확한 추정의 필요성에 의문을 제기하며, 중앙은행이 r*에서 벗어난 수준으로 금리를 유지하더라도 경제에 큰 혼란을 초래하지 않을 수 있음을 보여준다. 이러한 분석은 고령화 사회와 양적완화 이후의 환경에서 통화정책 수립에 중요한 시사점을 제공한다.

https://www.bis.org/publ/work1246.htm

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